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方大集团:看好LED照明 新能源转型进行时

  方大集团:看好LED照明 新能源转型进行时

  传统事务安稳增加。节能幕墙及地铁屏蔽门事务增速安稳,1H14在手订单超越11亿人民币,全年出售收入超越20亿是大概率事情,环比增加20%,净赢利水平保持5-6%左右。根据方大集团内行业界必定口碑和知名度,以及城市化进程不断推动,方大集团未来传统事务将取得较为安稳增加。咱们猜测方大集团传统事务2014年净赢利为人民币1.07亿,考虑环比增速到达20%,给予20倍市盈率估值,得到市值20.14亿人民币。

  加速布局新能源工业

  1、方大集团收买索正LED 公司及相关公司:方大集团股权占比60%,对赌协议去除危险保存向上空间。索正LED 公司及相关公司出产并出售LED 球泡灯,15年新上LED 吸顶灯及LED 筒灯系列,16年新上LED T5/T8灯管。对赌成绩14年下半年、15年和16年收入分别为1.5亿、6亿及10亿,对应赢利为300万、3600万、及6000万,方大集团应占股权收益为180万、2160万及3600万。考虑到对赌条款危险确定,危险收益比较高,给予15年20倍市盈率估值,对应市值为4.32亿人民币。

  2、分布式光伏或成为下一个亮点,在实地调研过程中,咱们注意到方大集团正在东莞松山湖基地活跃洽谈光伏分布式开发建造事宜。现在咱们采纳审慎情绪,仅假定公司15年完结100MW 分布式光伏项目,其间40MW为BT 项目,净赢利3200万,给予15倍市盈率估值,对应4.8亿市值,60MW 为分布式运营,加上15年末的10MW,在16年承认电费收入净赢利1900万,给予20倍市盈率估值,对应3.97亿市值。

  方大城地产项目远期供给项目资金。途径调研发现,方大城项目开发总投资需求25亿,15亿建行借款现已根本到位。总开发面积约30万平(包含地下约10万平),15年末完结2/3建造并开端预售约10万平,估计价格4.5万/平方米,方案16年出售结束,回款45亿,17年交给承认收入。一起17年开端租借剩余的10万平,年租金收入约1.7亿。地产出售项目在16年供给15亿一次性现金回款及净资产增厚,贴现后折让20%,对应市值为12亿。地产租借部分扣除银行借款后年净赢利5000万,给予15倍市盈率估值,对应市值7.5亿。

  

   LED照明收买索正方大集团

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